本年以来，智能驾驶公司上市的节律加速。行业上市东风之下，四次递表的赛目科技也拿到港交所的“通行证”。

招股书自大，公司是中国一家专注于智能网联汽车（ICV）仿真本事改变的科技公司，主要从事ICV仿真测试产物的遐想及研发并提供磋磨测试、考证和评价处置决策。

把柄弗若斯特沙利文的贵府，按2023年的收入计，公司是中国ICV测试、考证和评价处置决策行业的最大阛阓参与者，阛阓份额达约5.3%，而按2023年的收入计，公司是中国ICV仿真测试软件及平台阛阓的最大阛阓参与者，阛阓份额约为5.9%。公司亦然中国几家好像提供一站式ICV测试、考证和评价处置决策的阛阓参与者之一。

看成国内ICV仿真测试软件及平台阛阓的龙头，赛目科技的业务含金量几何？

上半年吃亏，成长隐忧袒露

公开贵府自大，ICV指配备新一代先进的车载传感器、戒指器、制动器相配他装配，整合先进的通讯及收集本事，终了车辆与东谈主、车、路、云(V2X)等不同要素资讯交换及分享；感知复杂环境及智能决策、协同戒指相配他功能；“安全、高效、景象、节能”驾驶；及最终无东谈主驾驶操作的新一代车辆。把柄弗若斯特沙利文的贵府，ICV可为传统的化石燃料汽车及电动汽车，而赛目科技的ICV测试、考证和评价产物和服务针对两种体式的ICV。

2021年，赛目科技与磋磨客户鸠合奏效推出中国首个基于云的ICV仿真测试平台，其可终了从安全分析到仿真测试全栈智商的云部署，从而瓦解栽培测试终结。把柄弗若斯特沙利文的贵府，这使其成为寰宇首款赢得最高等别功能安全认证的ICV仿真测试、考证和评价器具链。

现在，赛目科技的中枢本事包括2018年自主研发并交易化推出ICV仿真测试、考证和评价器具链Sim Pro，以及在2021年自主研发用于ICV的FuSa及SOTIF分析器具Safety Pro。

这家公司绝大部分产物和服务的建树统统或者部分基于Sim Pro和Safety Pro，其中Sim Pro专注于L3及以上司别的自动驾驶处置决策的测试。

不外，现在国内自动驾驶本事还处在L2量产阶段，阛阓仍需要培育。L3及以上司别ICV在中国的浸透率仍然较低，且因为关联阛阓准入的法律及规矩尚未颁布，而尚未达到阛阓投放阶段，且仅能用作谨慎及示范的特定场景下入手。

招股书败露，L3级ICV预期于2025年下半年在中国销售，2030年销量预测约为710万台，约占2030年中国ICV行业阛阓限制的18.8%。

赛目科技在风险身分中也提到，ICV行业及ICV测试、考证和评价处置决策行业仍处于早期发展阶段，且可能会出现无法预念念的变化和不细目性。

处事绩深切来看，跟着在自动驾驶行业深耕，赛目科技的营收冉冉增长。2021年-2024年上半年（以下简称：敷陈期内），赛目科技终了收入分离约1.07亿元（单元：东谈主民币，下同）、1.45亿元、1.76亿元及0.56亿元；同时年内利润及全面收益总数分离为约3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元及-459.9万元。

值得慈祥的是，2023年上半年，赛目科技相似出现吃亏情况。关于流通两年上半年出现吃亏的情况，赛目科技阐发注解称，主若是由于下半年委派的技俩及录入的收入深广高于上半年，而2023年上半年及2024年上半年产生的收益和收入分离未能弥补该等时代产生的成本开支。

拆解其财报可知，赛目科技的筹画成本凯旋影响了公司的盈利情状。以占总收入的百分比筹算，敷陈期内，筹画成本总数（包括研发开支、销售及营销开支以及一般行政开支）分离占公司各期总收入的约42.5%、43.7%、62.9%和110%。

收尾敷陈期各期末，赛目科技的现款及现款等价物分离是8183.7万元、1.51亿元、1.18亿元和3409万元。若吃亏捏续，公司现款流“告急”或近在刻下。

值得一提的是，公司大型ICV仿真测试平台及ICV数据平台的客户，不竭条款赛目科技鉴定合约时提供金额为合约金额5%至10%的践约保证金，以看成公司践约的担保。因此，公司还需要提前垫付无数资金，这也对公司的资金情况冷落了更高条款。

大客户依赖症颠倒ICV测试赛谈远景仍有看点

把柄智通财经APP了解，尽管看成国内ICV仿真测试龙头，赛目科技却不具备较强语言权。

反应在筹画上，赛目科技存在大客户依赖症。

公司主要为国有企业、政府部门及为私营界别的汽车制造商及本事公司提供ICV测试、考证和评价处置决策，大部分收入来自数目有限的客户。

敷陈期内，来自最大客户的收入分离约为4170万元、3550万元、4000万元及1660万元，分离约占公司总收入的39%、24.4%、22.8%和29.8%。该公司来自前五大客户的收入分离约为9990万元、9780万元、9800万元和4230万元，分离占该公司总收入的93.4%、67.2%、55.8%和76.1%。

尽管上述客户孝顺营收比例有所下跌，但仍是有超五成营收来自五大客户。

客户依赖对公司的现款流条款很高，因为会有应收账款蓄积，对资金端产生压力。敷陈期内，该公司的贸易应收款项及应收单据净额分离是4942.2万元、1.4亿元、1.66亿元和1.5亿元。捏续激增的应收款项，导致公司现款及现款等价物暴减。相应的，应收账款盘活天数由2021财年约113.2天增至2023财年的317.5天，2024年上半年进一步增至517.1天，平均账期接近一年半。

不外，永久来看，赛目科技所处赛谈仍有增漫空间。

最初，自动驾驶浸透率束缚栽培，仿真测试本事为自动驾驶产物交易化落地筑牢安全底线。跟着智能网联汽车浸透率的束缚栽培，预测自动驾驶仿真测试行业需求也将束缚刺眼。

把柄Frost&Sullivan数据，预测到2030年中国ICV测试、考证和评价处置决策行业的阛阓限制按收益计将增多至约东谈主民币279亿元，自2023年起按约33.6%的快速复合年增长率。昔时跟着ADAS浸透率的栽培和高等别自动驾驶的落地，ICV仿真测试行业阛阓限制呈加速增长的趋势。值得一提的是，细分范畴ICV仿真测试器具及平台的限制占总体阛阓限制的比例在2023年起占比约为50%以上，预测到2030年将进一步增多至60%。

其次，就竞争花样来看，赛目科技在束缚探索大模子本事在ICV仿真测试范畴的讹诈，包括仿真场景构建、传感器建模、数据自动尺度等，助力自动驾驶交易化落地。况且，赛目科技是2022年该阛阓五大阛阓参与者中唯独一家中国阛阓参与者，因此在国内阛阓竞争力更强。

中国ICV仿真测试软件及平台阛阓的阛阓限制于2023年达到约东谈主民币17亿元。按收益计，前五大阛阓参与者孝顺了总计这个词阛阓的约25.7%。赛目科技于2023年在中国ICV仿真测试软件及平台阛阓中名依次一，收益约为东谈主民币1.01亿元。

综上，智通财经APP觉得，关于自动驾驶企业而言，前期通过深度绑定大客户，天然好像赢得快速成长。但跟着企业进一步发展，对大客户的依赖，将成为发展的一大制肘。比如看成行业龙头的赛目科技，语言权并不算强势，发展仍不算健康。因此，如何均衡好高度聚合的客户与供应商所带来的供应风险和账期探讨挑战，将是其要渡过的一大关卡。而通过成本阛阓助力，赛目科手段否断栽培竞争力，绑定中枢优质客户，改善现款流情状，亦需要时候来考证。

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