交游完成后，百胜中国将从必胜客在内地的独家特准贪图商变为品牌所有这个词者

文｜《财经》研究员 柯愉乐

裁剪｜杨立赟

必胜客易主一事终于靴子落地。出东谈主预念念的是，买家除了此前哄传的一家国外私募机构，还出现了百胜中国控股有限公司（下称“百胜中国”）。

北京技术6月16日，百胜集团（Yum!Brands）晓谕，将以共计27亿好意思元的价钱出售必胜客。阐述左券，必胜客被分拆成两个部分——中国内地和除此除外的市集。前者以12亿好意思元出售给百胜中国，后者以15亿好意思元出售给私募机构LongRange Capital。预测两项交游将于2026年三季度完成。

必胜客出售的音问始于2025年11月，Yum!Brands建议要对必胜客进行战术评估。那时，集团首席扩充官Chris Turner刚刚上任不外一个月。外界无数将此举视为把必胜客摆上交游桌。连年来，必胜客在国外的事迹呈现负增长。相较之下，必胜客在国内的事迹相对正经。

必胜客被拆分出售的两块业务进展透顶不同——必胜客中国内地的门店数目不到国外门店数目的三分之一，然而单店成交金额是国外门店的三倍。简便来说，必胜客内地业务进展远优于国外业务。

畴昔，百胜中国一直是必胜客在内地的独家特准贪图商。针对出售传奇，百胜中国此前曾屡次回话，称主品牌的出售不会影响必胜客在中国的平日运营，但从未表示过收购这项业务的可能性。

如今，百胜中国将从独家特准贪图商滚动为品牌所有这个词者。百胜中国方面暗示，交游完成后无需向总部支付特准贪图用度，不错改善门店经济模子，训斥开店门槛，并晋升利润率。

餐饮连锁巨匠、和弘估计总司理文志宏对《财经》称，2025年，必胜客内地支付给总部的特准贪图用度为6900万好意思元，12亿好意思元的买断价相等于16年-17年的特准贪图费。据他估算，若必胜客不时保握现在的增长态势，这笔投资回收期有望裁汰至8到10年。

此外，交游完成后，百胜中国对必胜客的运营将得回高度解放，在品牌调改、供应链惩处、加盟商发展等方面王人无需再过程总部。必胜客的加盟政策不错变得更生动，或对下千里市集发起更多拓展。

必胜客在国外负增长，百胜集团甩掉心切

从交游金额来看，Yum!Brands关于分拆出售的两部分必胜客，有着澄澈不同的订价预期。

甘休2026年3月底，环球共有19944家必胜客，其中中国内地4375家，国外市集15569家。按照两者的成交金额贪图，内地必胜客单店价值27.43万好意思元，国外必胜客单店则为9.63万好意思元，前者接近后者的三倍。

这与两者连年来的发展弧线彼此印证。在Yum!Brands集团，必胜客是三大主要品牌中最“拖后腿”的一个，另外两个区别是肯德基和塔可钟。

畴昔三年，肯德基环球的系统销售额从2023年的33.9亿好意思元增长至2025年的36.4亿好意思元，塔可钟增长更快。必胜客的销售额却一直在萎缩。2023年，该品牌系统销售额为13.3亿好意思元，次年为13.1亿好意思元，2025年进一步降至12.8亿好意思元。相对应地，其营收占集团营收的份额也在逐年下落。必胜客的市集份额也正在被快速增长的竞争敌手吞吃。

“为什么卖掉（必胜客），说白了即是因为不挣钱。”文志宏以为，Yum!Brands算作一家多品牌运营公司，单个品牌若累赘投资求教率，影响市值和股价，剥离是自关连词然的动作。

为了扭转弱势，必胜客曾领受多项顺次，包括部署AI器具。但这些竭力不但莫得生效，反而令加盟商关系变得愈加病笃。

据行业媒体Restaurant Dive报谈，必胜客的一个大型特准贪图商Chaac Pizza指控，集团强制部署的AI器具Dragontail龙套了门店原来的配送效果，导致销售额大幅下滑，客户流失严重。在Yum!Brands的表述里，Dragontail是一个由AI运行的配送惩处平台，旨在优化配送。Chaac Pizza还宣称，因此形成的各种蚀本高达1亿好意思元。

百胜中国收购的逻辑

与正靠近危境的国外市集不同，百胜中国对必胜客内地业务的判断是“仍赋存着弘大的发展机遇”。

总体来看，必胜客内地业务增长正经。财报炫夸，2025年，必胜客在中国内地结束收入23亿好意思元，较上一年22.6亿好意思元有小幅晋升。拓店速率也在加速。2026年第一季度，必胜客新增门店207家，接近2025年净新增门店的一半，现在在华门店数达到4375家。

文志宏以为，百胜中国畴昔十年在中国市集的汲引与收货，充分施展了它对中邦原土破钞的深度明白。百胜中国收购必胜客内地业务，背后起码有两层推敲。

一是经济层面。交游完成后，百胜中国无需向总部支付特准贪图用度，不错改善门店经济模子，训斥开店门槛，并晋升利润率。

二是实质作用。收购之后，在品牌使用、供应链惩处、加盟商发展等诸多事项上无需过程总部，更有益于品牌浸透、市集拓展。

上海中申讼师事务所首创东谈主郭霁补充，中国市集片时万变，如果方案链路太长，对市集前沿信息、破钞者喜好等的捕捉速率就会变慢，收购有益于对市集策略进行实时调度。

百胜中国首席扩充官屈翠容暗示，“成为品牌所有这个词者将赋予咱们更大的战术生动性，使咱们大要在菜单、门店口头、新模块及运营惩处等方面握续推进翻新。”

不外，近况乐不雅不代表不存在隐忧。必胜客连年财务数据标明，品牌以价换量趋势澄澈。2026年一季度，必胜客客单价同比下落5%，即使换来了5%的同店交游量增长，同店销售额仍出现了下滑。公司称这主如若因为提供了更具性价比的居品。

在餐饮行业总体参加存量期间的布景下，行业竞争也会对必胜客的发展形成压力。举例达好意思乐比萨，其在中国市集由达势股份有限公司厚爱运营，连年来也驶入发展快车谈。客岁，达好意思乐比萨在天下超预期拓店，净新增307家门店，新参加21个城市，门店总额达1315家。其中，非一线城市门店占比进步一线城市，孝顺了约60%的收入。

下千里市集亦然必胜客但愿劫夺的市集。文志宏以为，收购完成后，必胜客的加盟政策不错变得更生动，尤其是不才千里市集。

甘休本年一季度，必胜客专诚为低线城市打造的WOW店型门店数达到390家，其中进步100家店为该季度新增。盈利才智方面，百胜中国表示，新开自营WOW门店的利润率已与必胜客主模子门店相等。

责编 | 陈湘

题图开始 | 视觉中国